中国电商巨头阿里巴巴值得买吗?


看好和看淡阿里巴巴的观点各有理据。但从更宏观的角度思考或者能帮助我们解答这条问题

内地电商巨企阿里巴巴(Alibaba)(SEHK:9988; NYSE:BABA)成立仅20年,但年收入已经超过560亿,反映公司发展迅速。

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阿里巴巴的业务十分广泛。天猫、Lazada、阿里云、淘宝和优酷都是值得个人投资者留意的子公司,更不用提同名的阿里巴巴业务。要拆解阿里巴巴的业务可能很复杂,尤其是其涉足多个独特的国际市场时。

不过,我们仍可以逐点分析,看看阿里巴巴是否值得买入。

看好阿里巴巴的原因

阿里巴巴有四大业务板块:商务、云端、媒体/娱乐和创新。公司的足迹遍布多个国家,包括中国、印度、新加坡和印尼。

在这些业务领域和市场中,最核心的是中国商务业务,其占2019财年总收入的66%。 内地的商务业务有几个有利因素,包括中国整体经济增长和中产阶级不断扩大。这或让阿里巴巴的核心业务继续表现良好。

亚洲公司债务水平再度上升 但那并非坏事

© Bloomberg A pedestrian looks at an electronic stock board outside a securities firm in Tokyo, Japan, on Tuesday, May 7, 2019. Trading resumed Tuesday after a 10-day Golden Week holiday with a slew of news for investors to process. -- 在经历了一段时间的降槓桿之后,亚太地区大型企业的财务槓桿再度升高,但是市场参与人士并不认为有必要为此而感到惊慌。 Load Error MSCI亚太指数成份股中非金融类公司2019年前九个月的债务/总股本比率中值达到了大约44%,略高于全球金融危机前2007年41%的水平。儘管如此,很多分析师依然认为,鑒于当前的低利率环境、企业健康的现金水平以及有利的全球经济前景,人们

不过,这不仅仅关乎中国的商务。在阿里巴巴2020年第二季业绩电话会议上,行政总裁张勇重申,公司的使命是「让客户在任何地方做生意都变得容易」。 目标虽然远大,但阿里巴巴正努力实现。例如,公司正透过阿里云(Alibaba Cloud)引领商业数码化之路。阿里巴巴第二季营收增长64%,至13亿,目前为中国59%的上市公司提供服务

另一个让做生意变得简单的例子,是Lazada为东南亚的企业提供航运及物流服务。Lazada第二季订单量按年增长超过100%。

阿里巴巴有不少业务均正增长,带动集团过去五年的收入及纯利实现惊人的增长。 

当一间公司收入及纯利增长强劲,但股价却停滞不前,估值便会下降。这正好是阿里巴巴目前的写照。虽然有出色的业绩和远大的愿景,但公司的预测市盈率仅得21倍。 阿里巴巴等增长型股票的估值通常贵得多,反映现时可能是入货的好机会。

看淡阿里巴巴的原因

虽然阿里巴巴的增长是行业的典范,但如上图所示,自2018年1月关税战以来,阿里巴巴的股价一直窄幅上落 。投资者担心,持续的关税压力或会损害中国的经济增长。这种担忧与阿里巴巴的关系并不大,反而与内地股更为相关。虽然这种担忧并非针对阿里巴巴,但其少不免会受影响。

对阿里巴巴来说,其中一个更切身的问题是其约5,000亿的巨额市值。世界上只得两间公司的市值达到1万亿,这意味着阿里巴巴能将现有市值推高一倍的可能性微乎其微,更遑论跻身倍升潜力股之列。